证监会下设CDR专门小组,BATJ谁率先“破门”?

3月13日,据界面新闻报道,近日已经有互联网巨头在积极联系国内投行运作相关事宜。背后的契机是,证监会希望通过特事特办的方式,让一批巨头以发行CDR(中国存托凭证)的形式在A股交易。

从消息人士处获悉,BATJ中有的公司对于A股上市意愿并不强烈,还在观望当中。而名单中的其他公司有的已经开始积极运作。由此看来,BATJ谁率先“破门”还留有悬念。

 

另外,证监会内部也已经成立了专门的工作小组,在全力推进CDR相关事宜。

所谓中国存托凭证(Chinese Depository Receipt,CDR)是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行,由中国境内的存托银行发行、在境内 A 股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证,从而实现股票的异地买卖。

互金咖注意到,截至目前,监管层正在酝酿支持新经济发展的一系列制度创新,将深化改革上市发行制度,深化主板和创业板改革,加大对“四新”企业的支持力度。

对于传统的IPO 制度设计而言,很多独角兽企业将无法满足上市条件:尚未盈利的企业无法在 A 股进行 IPO;排队时间较长;不允许设置特殊的股权结构(VIE 架构)等等,而 CDR 的推出将会吸引一大批海外新经济公司回归 A 股。

另据全国人大代表、深交所总经理王建军日前在接受媒体采访时透露,监管机构对这方面的想法并非“一时兴起”。“对于CDR,交易所已经研究了很长时间,做产品规则和制度上的准备,只是一直没有抛出来,今年条件比较成熟,具备这个条件了。”王建军称。

独角兽上市元年

值得一提的是,3月5日, 2018年两会政府工作报告强调“支持优质创新型企业上市融资”,紧接着于3月8日,富士康IPO历时36天成功过会,进一步反映政策层面正加大对“独角兽”企业上市的支持力度。

同时,此举也为中国其他“独角兽”企业上市提供了借鉴。业内预计,2018 年或成为A 股独角兽上市元年。

存托凭证模式解构

另据互金咖了解,CDR的逻辑主要来自于在美国的 ADR(美国存托凭证),但目前中国还无真正的 CDR 上市。

具体来讲,CDR 的优势不对已经境外上市的公司产生影响,可以使境外上市公司获得境内融资,投资者分享境外优质上市公司投资机会。不过,CDR 目前属于创新金融品种,并无适配的政策法规。

此前,受制于在 A 股上市需要连续三年盈利,部分前期亏损的科技公司未能登陆内地资本市场,转而在美股或港股上市。如之前的“BATJ”,以及近期拟在美股IPO 的爱奇艺和哔哩哔哩(B 站)等。

如今,包括BATJ在内,随着一些境外上市的科技巨头的回归已提上议事日程,这将有利于未来A股培育一批自己的“独角兽”公司。

截至目前,除了第一批入围的8家CDR名单以外,如滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和新经济巨头亦被划入了“新蓝筹”范畴,这部分企业过去多年主营业务在中国,但均通过搭建VIE架构在私募市场募集美元资金,其上市目的地原均为海外,还未上市,有望纳入第二梯队回A名单。

估值交市场确定

不过,对于选择“独角兽”企业的标准,王建军表示,“独角兽”是没有精确标准的。从操作性来讲,把上市市值作为估值指标更加合理。至于怎么判定哪些企业才是新经济企业,最终要让市场来确定。

此外,王建军还透露了他跟多家PE和VC机构交流的部分内容——在这些风投机构和私募股权投资机构看来,当未盈利的新经济企业发展到相当的规模,它们的风险其实比二级市场上的亏损企业要低得多。

国信证券分析师燕翔认为,CDR 的推出将会给 A 股市场带来三大影响:

一是A 股信息科技企业相对美股的估值溢价是全行业中最高的,短期内市场热点和支持新经济的政策偏向可能会推高科技股的估值溢价,但长期看 CDR 的质是中国资本市场与全球资本市场的联动进一步增强,因此国内科技股的高估值溢价长期可能会趋于收敛;

二是通过CDR 进入 A 股市场的大多是像 BATJ 这种优质的独角兽公司,多为国内信息科技行业的龙头,存在大量吸筹的可能性,科技股行业内的估值方差将会进一步拉大;

三是CDR 对 A 股影响的广度和深度还取决于制度上对新经济企业的定义以及人民币自由结算和市场分割等一系列难题的解决。

中国独角兽企业估值分布一览

另据《2017胡润大中华区独角兽指数》统计,中国共120家独角兽企业,分布在14个行业,其中,互联网服务及电子商务行业中数量最多(22家),互联网金融行业其次(17家),前三大行业的独角兽占到上榜企业总数的50%。此外,文化娱乐、汽车交通和医疗健康也是大中华区“独角兽”较为集中的行业。

从估值来看,互联网金融领域“独角兽”总估值以7190亿人民币占据首位,汽车交通行业紧随其后,以超过5000亿人民币的总估值位列第二,互联网服务行业位列第三。

其中,北京“独角兽”以接近1.4万亿人民币的总估值成为中国独角兽企业总体规模最大的城市,同时,13家来自于杭州的“独角兽”总估值超过上海的28家“独角兽”。

互金分水岭,BAT等“头部公司”时代来临

2017年对于互联网金融而言,是一个难忘的年份,各路“势力”异军突起,又因监管的快速规范整顿,前途未卜。

“2018年,是消费金融的分水岭。”百度高级副总裁朱光近期预言。分水岭预言的背后是监管规范,以及随之而来,对各路公司大数据风控能力的考验。

市场倾向于认为,未来将是拥有海量数据以及科技能力的银行以及BAT等头部公司的天下,而巨头无一例外以其海量数据及科技能力为傲。

一个通常被忽视的数据可以说明一切。此前百度金融曾公布,其数据联合央行数据可以提升13%的风险区分度。13%在业内是一个非常高的数据,对应着千万乃至上亿增量、须待金融普惠的群体,这就是巨头的实力。

监管趋严未来将是头部公司天下

很多业内人士都意识到了这点。

铜板街金融科技集团董事长何俊12月16日在钱塘江论坛上说,过去的5年,是监管套利和人口红利让很多互联网金融公司有了商业的模式,获得了利润,但没有精尖的高科技,这些公司未来很难生存。

而科技推动普惠金融发展最大的挑战,何俊认为就是数据量不够宽或者数据孤岛太多,但除了银行和互联网金融巨头公司有大数据和数据的能力之外,很多创业公司并不具备大数据基础。

大数据是未来互金风控的基础,而风控是金融行业最核心的能力,衍生而来的一个观点就是,未来将是拥有海量数据与风控能力的头部公司天下。

百度高级副总裁朱光近期在一次公开场合预言“2018年,是消费金融的分水岭”的背后,提及的也是监管日趋完善,竞争将回归风控本质,机构对风控重视程度空前,各类平台要在年化贷款利率36%以内盈利且健康发展,背后依赖的就是大数据风控。

在趣店上市卷起的现金贷舆论风潮之后,监管快速出手整顿,而此前,借力现金贷这一单品获取“暴利”的各类互金平台,贷款利率年化动辄100%,甚至百分之几百,以极高收益覆盖可能的高风险是众多平台通行的策略。

“因为政策逐渐明朗,资金链逐渐紧张,到明年的这个时候再盘点,会发现真正有竞争力的企业并不是很多。”朱光说,随着互联网金融监管趋严,未来互联网金融机构都要提升风控水平才能盈利。

实际上,在百度副总裁黄爽看来,虽然消费金融行业正加速发展,呈现出规模化、数据化、生态化的特征,但并没有破解普惠金融“难普、难惠”的难题。

“难普”原因有三:征信体系覆盖率低,5亿多经济活跃人口是未被央行征信覆盖的“白户”;线上化率低,信贷服务线上化率仅有6%;海量线上行为数据被记录但在信贷决策中应用非常有限。

“难惠”首先是因服务成本高,全行业运营和客服总成本在万亿级;其次受限于数据孤岛,导致人群画像能力不足;最后,产品定价无法真实反应用户需求和风险,部分P2P、小贷定价过高。

巨头的实力:百度数据提升13%风险区分度

问题依然待解,但巨头们显然更具备解决问题的能力。

作为国内互联网三大巨头,BAT无不拥有着巨大的流量入口。以百度为例,旗下拥有包括百度地图、百度网盘、百度贴吧、爱奇艺等流量入口,拥有60亿+日搜索,14款亿级用户APP和10亿+移动设备,可在底层建立十亿身份要素、数十亿全网设备数据、上千亿全网行为数据,拥有覆盖95%+中国网民的大数据能力。

百度大数据为用户精准画像提供了基础,且样本足够大,在百度世界大会上李彦宏说百度大脑每天被调用2188亿次,与之同时,百度拥有的深度学习、挖掘能力可以助其“洗”出好数据。

百度金融技术负责人许冬亮透露,通过大数据用户画像以及数据特征之间关系的挖掘,央行数据+百度数据可以提升13%的行为风险区分度。

13%的提升远不像表面看起来那么不值一提。至2016年6月,央行征信中心覆盖人群8.8亿人,其中信贷记录人群仅为3.8亿人,还有5亿“白户”、“薄征信用户”很难得到金融服务,百度的这13%意味着可以迅速增加数千万上亿人的服务可能性。据悉百度自身数据挖掘的可授信用户已达1.9亿。

大数据之外,巨头们引以为傲的还有超前的人工智能技术储备。

朱光说过,百度金融之所以能有效防范小微企业贷款风险,就是因为百度拥有企业过去存留在网上的口碑、舆情、消费者评价等大数据信息,再结合人工智能技术,可以助其作出更精准的判断。

实际上,金融被认为是人工智能技术应用的最佳场景,也是百度AI版图第一个实现变现的场景。

在BAT三大巨头中,百度一直扮演着人工智能急先锋的角色,2013年便已成立深度学习实验室,大举投资人工智能。毫无疑问,未来或者当下,AI已成为百度金融一大突出竞争力。

人工智能引领的未来已至。朱光说,智能金融时代到来,商机无限,通过近两年在金融行业的实践,百度更加深刻地认识到,只有在金融领域中应用智能科技,才能真正地实现普惠金融。

“百度金融在过去一年内,给大专以下学历的人群,放款38万人,金额50亿元,且完全是线上,平均年化利率只有15%,这背后就是技术的支持。”朱光说,“同时在这一年,百度金融的反欺诈技术、个人征信,得到了很大的发展。”

越来越多的公司将人工智能视为风控的利器。京东金融负责人近期在公开场合表示,公司每天产生大概200TB数据量,利用大数据和人工智能技术进行风控,比如反欺诈,成果显著,且已商用。

巨头的责任:践行普惠输出金融科技

实力也是责任,BAT等巨头无一例外以普惠金融定位塑造其品牌形象,践行普惠。

但普惠金融市场巨大,责任亦大。朱光认为,更好的策略是联合金融行业各类生态一起,撬动整个金融行业践行普惠。

包括百度金融、京东金融等公司的共同尝试之一是输出金融科技,其背景是,在以传统银行为核心的金融体系中,由于融资端和投资端信息不对称等弊病,资金再分配的过程中会产生诸多问题,比如获客效率不高、风控能力不足等。

而百度金融的数据挖掘和使用则可以助其“智能获客”,百度一方面可以将自己的流量入口提供给企业共享,帮助其获客,另一方面这些用户也被置于百度反欺诈等风控流程,保证其安全性。

在风控能力上,数据、算法和模型是百度金融风控的核心,百度亦可以将反欺诈模型、信用模型、多头等技术向外输出。

百度金融目前的合作伙伴包括以农行、南京银行、百信银行、招联金融、捷信、宜人贷等为代表的传统银行、直销银行、消费金融以及医疗、教育等场景合作方,合作伙伴近400个。

百度与农业银行的合作是利用双方各自技术和优势,比如合作开发“AB贷”,服务此前未被覆盖的人群。百度有科技,农行有资金实力,双方的合作可以有效降低客户贷款利率。

朱光指出,保持低利率的同时盈利对很多消费金融平台是挑战,百度金融的技术能够帮助这些平台、机构降低坏账率、提升风控能力。

移动支付的国庆狂欢:BATJ出海,数百万国人让全球数十万商家为中国打折

在东京免税店,有顾客用支付宝买化妆品;在巴黎卢浮宫,有游客用微信扫码订票;在新加坡商场、曼谷街巷、美国桥头……这个国庆长假,数百万人带着中国的移动支付惊叹了全球。

 

这个PIUS版国庆长假,远方的异域风情让国人回味,移动支付的“出海”更让世界惊叹。

在10月8日,微信发布的国庆长假大数据报告中显示,“十一黄金周”期间,微信用户总出境人数达到数百万级别。其中,香港、泰国、美国、台湾、日本、韩国、新加坡、马来西亚等成为最受国人欢迎的出境旅游地。此外,欧州、非洲等地也多见国人身影。

在中国游客境外消费额不断升高的同时,微信、支付宝、百度钱包、京东支付等被国人所熟悉的移动支付方式,也跟随出境旅游的步伐来到海外。

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全球数十万商家为中国“打折”

在东京免税店,有顾客用支付宝买化妆品;在巴黎卢浮宫前,有游客用微信扫码订票;在新加坡商场、曼谷街巷、美国桥头……中国的移动支付羡煞国外。

据悉,全球有数十万商家,在国庆长假期间,专门为中国游客推出区别于别国游客的优惠价格。其中,使用移动支付即可以享受相应优惠。

同时,互金通讯社了解到,目前,支付宝已经覆盖了全球30多个国家和地区的20万商户;微信支付也登陆了超过13个国家和地区,覆盖了全球超过13万的境外商户,并且支持12种以上的外币结算。

此外,境外支付获得优惠便利的直接表现是,在机场退税窗口,中国人排队少了。支付宝表示,全球已经有24个国家可以退税到支付宝,56个机场接入支付宝提供各类服务,其中欧洲16个机场及韩国多个机场都推出了即时退税到支付宝的服务。

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抢滩境外支付:AT先行 BJ加速

除了支付宝、微信两大巨头外,百度钱包和京东金融也将目光瞄准了海外市场。

值得注意的是,百度钱包出征首站选择在泰国。2016年4月起,百度钱包扫码付开始在泰国曼谷、普吉、清迈、芭提雅等四个城市上线,消费者通过百度钱包扫码完成境外支付,可以在上述四大城市热门商圈的400多家商户享受优惠。

今年7月末,百度与国际支付公司PayPal签署战略合作协议。根据协议,中国消费者将可以在中国境内通过百度钱包,对境外数百万的PayPal国际商户进行线上购物和付款。

百度钱包称,泰国是最受中国游客欢迎的旅游目的地之一,跨境支付市场的潜在需求巨大,这成为激活海外市场的动力。下一步将瞄准韩国、日本等。

无独有偶,京东金融的国际化首秀也选择了泰国。9月中旬,京东金融宣布与泰国尚泰集团有限公司成立合资公司,为泰国用户提供金融科技服务。京东金融介绍,在与泰国尚泰集团的合作中,支付将是首先落地的核心业务。

另外,在获取相关牌照资质后,合资公司将提供电子钱包、消费金融等产品和服务,在泰国地区提升用户在支付、信贷、消费领域的体验。未来,合资公司还将陆续展开供应链金融、保险理财等服务。

至此,国内BATJ四家知名互联网金融机构均通过支付业务协调推进全球化布局。

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中国移动支付让世界侧目

近年来,我国移动支付不断向境外商户拓展,既方便了我国居民到境外旅游消费,也将我国移动支付影响力迅速拓展到全球。

据人民日报报道,泰国KingPower免税店海外市场部负责人说,中国人可能是世界上最喜欢用手机消费的游客,手机支付确实非常方便,这方面其它国家都要向中国学习。

日本成田国际机场零售营业部部长神崎俊明表示,中国游客不仅购买力惊人,而且还很前卫的喜欢用手机支付。现在支付宝在机场覆盖率已达到92%。

芬兰旅游局全球营销总监赫利·蒙德说,随着赴芬中国游客人数持续增加,芬兰方面需要尽快了解中国顾客的需求,帮助他们获得更好的旅行体验。引入支付宝是重要举措之一。

新西兰基督城机场总经理沃森表示,接入支付宝,是为了迎合中国游客做出的改变之一,可以手机付款,汇率又好,能用上这么方便产品,其它国家游客都觉得不可思议,觉得中国互联网科技真发达。

无疑,这一次,中国走在了世界的前面,并将引领世界移动支付的发展。

来源:互金通讯社 作者:马嫡

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国有大行与BATJ度蜜月,数据安全让双方同床异梦?

仅今年6月,中国银行、工商银行、建设银行就先后“瓜分”腾讯、百度与京东。而更早时间,建行在今年3月已率先联手阿里巴巴。中央财经大学金融学院院长李建军认为,互联网金融公司与传统银行的合作重点在于信息安全,但目前在数字资产的归属问题上,法律还没有一个清晰的界定。

互联网金融巨头与传统银行一拍即合,合作进入蜜月期。

仅今年6月,中国银行、工商银行、建设银行就先后“瓜分”腾讯、百度与京东。而更早时间,建行在今年3月已率先联手阿里巴巴。

传统大行与互联网金融巨头BATJ的联姻,颇有巨头交叉配对、划阵营的意味。然而多位受访银行人士及互联网金融高管对第一财经记者表示,这只是时间巧合,并没有划分阵营。

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不划阵营,但要“看对眼”

事实上,今年最早与腾讯牵手战略合作的并非后来的中行,而是一家股份制商业银行——华夏银行。

对于腾讯与华夏银行的合作,华夏银行副行长关文杰对第一财经记者表示,下一步将探讨成立联合实验室,对前沿技术进行研究。他认为,主流的互联网公司与国内中型以上商业银行的合作不会单体独一进行,而会往共享和合作的道路上走。

据第一财经日报记者梳理公开资料,BATJ牵手四大行之前,四家银行与BATJ的战略合作早已有之。目前BATJ与银行展开的合作已达30余起,合作内容多元化、有交叉性,然而却少有项目落地。

例如,早在2004年,工行就与腾讯签署合作协议,2007年又与阿里巴巴在企业信用贷款等方面展开合作,均未取得显著进展。今年,工行选择与电商巨头京东合作,合作将在金融科技、零售银行、消费金融、企业信贷、校园生态、资产管理、个人联名账户等领域展开。

以蚂蚁金服与传统银行的合作“财富号”为例,“财富号”是蚂蚁金服向金融机构开放的自运营平台,“通过开放平台的渠道,通过技术风险方面的能力,与金融机构共建共享,”8月14日,蚂蚁金服副总裁徐浩在“金融风险防范与财富管理市场发展”中国财富管理50人论坛上称,蚂蚁金服已经与200多家银行类金融机构、100家金融公司、90多家保险公司开展合作,共同提升服务实体经济的能力。

而银行与BATJ之间谋求合作也需要“看对眼”,彼此之间的默契是合作的基础,而各家银行的合作重点与契合点各有不同。

作为中国普惠金融最坚定的践行者之一,农业银行在BATJ合作中选择牵手百度。百度董事长兼首席执行官李彦宏认为,百度与农行在普惠理念上是高度契合的,“农行坚持普惠理念,连接城乡,服务了最广泛、层次最丰富的客户群体。而百度金融从成立的第一天起,也将‘普惠’作为自己的愿景和价值所在。”

华夏银行总行首席信息官王汉明在谈及腾讯和华夏银行之间的合作时,对第一财经记者称,双方都是比较务实、讲究效率的机构。腾讯看重的是华夏银行的稳健及做事风格,双方合作是比较契合的。

“大行的效率让我们感到惊讶,”参与京东金融与工行合作的京东金融科技事业部负责人谢锦生感叹到。京东和工行的合作,涉及工行的部门多达15个,整个谈判只花了两个月左右时间,“工行内部的推动力、执行力非常厉害,完全不像一个庞然大物的效率。”

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并非没有防备,介意数据安全

互联网金融政策以及监管环境的明显收窄,令互联网金融巨头声称要颠覆传统银行模式的宣言停在了昨天,转而与四大行甜蜜牵手。第一财经记者采访中了解到,BATJ与四大行合作,彼此并非没有防备之心。

例如,京东金融联手中信银行推出联名信用卡“小白卡”,京东消费金融事业部负责人区力表示,联名卡涉及用户的还款行为,虽然我们有他的消费行为数据、征信数据,但对于客户的贷后表现,京东金融只能掌握大概。

“银行很难会把客户的逾期数据给到我们,但整体的贷后表现我们会知道。每家银行对信息安全或者他们的交易数据有不同的政策,我们尊重每家银行的政策,更重要的是符合监管的要求。”区力说。

中央财经大学金融学院院长李建军认为,互联网金融公司与传统银行的合作重点在于信息安全,但目前在数字资产的归属问题上,法律还没有一个清晰的界定。

在8月14日的“金融风险防范与财富管理市场发展”中国财富管理50人论坛上,国家金融创新实验室副主任殷剑峰表示,互联网企业和传统银行业,未来应该是竞争性的合作或者是在合作中竞争。

 

BAT三巨头上半年狂斥千亿“买买买”, 投资版图占领多处产业“风口”

最近,中国联通的一纸混改方案翻搅起资本江湖的滚滚波澜。国内互联网领域各路豪杰纷纷参与,BAT三巨头更是豪掷数十亿元纷纷押注其间。

去年以来,争雄布局人工智能、助力共享经济新贵扩张、引爆文化娱乐项目沸点……几乎中国新兴产业经济的各处“风口”,都能见到BAT大佬的身影。根据各巨头近期陆续披露的2017年最新财报,BAT上半年“买买买”的总花费(以财报中投资活动现金流净额来核算)就已达到上千亿元。

值得注意的是,BAT三巨头过去5年对外投资的总额已超过7000亿元,足以撑起TMT领域半壁江山的庞大投资版图。

“买买买”的底气是“不差钱” ,腾讯一个月花83亿

根据最新财报了解,BAT2017年上半年对外投资现金流净额分别为-359.11(以2016年百度财报数据计)、-139.12、-503.33亿元人民币,腾讯的对外投资相当于百度、阿里的总和。

(注:表中数据并非BAT直接对外投资数额,仅以财报中“投资活动产生的现金流净额”一项间接反映,其中百度为2016年投资活动净现金流净额)

据羽化财经不完全统计,腾讯在今年上半年投资项目达到23个,平均每月投资4个项目,涵盖文娱、汽车交通、电商、金融等各大领域。

而腾讯的现金及等价物数额为703.1亿人民币,这对于一个月平均花费83亿人民币“买买买”的腾讯来说,确实不算什么。

同期阿里和百度的投资数量相对较少,分别为5个和8个。阿里和百度的持有现金及等价物分别为1481.52亿人民币和921.52亿人民币。

不过,尽管各巨头“不差钱”,但花钱节奏也并没有那么“任性”。今年上半年腾讯花了500多亿对外投资,但是与去年同期相比减少了10.39%,阿里对外投资同比减少了77.37%,百度则持平。

共享经济、人工智能成为BAT投资风口

2016年被称为“人工智能元年”,共享经济也因为对老百姓生活的步步渗透,而被贴上时代的标签。在今年的政府工作报告中,政策方也对共享经济和人工智能用了大量篇幅进行“背书”。

早已嗅出了巨大商机的BAT巨头们更是凭借对未来发展战略的前瞻性和“财大气粗”的底气,卯足了劲头纷纷涉足这两大“风口”。

B:百度是BAT中投资人工智能动静最大。李彦宏说:“百度对于人工智能,我们过去的五六年一直有非常大的投入,仅仅过去两年半在研发上的投入就高达两百亿。而这个研发的投入,应该说绝大多数都已经投入到人工智能上。”

百度这些年来在人工智能方面不仅积累了很多技术,也汇集了大量的人才。百度首席科学家的吴恩达,是人工智能和机器学习领域最权威的学者之一,他与谷歌顶级工程师合作建立了全球最大的“神经网络”——“谷歌大脑”。百度COO陆奇,拥有的很多美国专利都与人工智能、搜索技术相关,他在微软的时候也是微软小冰的最主要支持人之一。

此外,2016年9月13日,百度宣布成立百度风投(Baidu Ventures),主要专注于人工智能方面的科技创新项目,这可以视作百度在自主投入研发的同时,也通过资本手段布局未来科技,为人工智能战略投注了双保险。

李彦宏表示:在今年第二季度,百度宣布了新的使命——用科技让复杂的世界更简单。为了实现这一使命,我们将坚持两个核心战略:夯实移动基础,决胜AI时代。我们以人工智能为基础驱动力来不断完善现有核心业务,尤其是手机百度、搜索、资讯流等核心产品。同时为了发掘长期市场机遇,我们将继续通过开放平台与生态系统拓展新兴的AI驱动型业务。

A:与百度的高调不同,阿里一直在默默布局人工智能。阿里投资了Pepper机器人、MagicLeap这类具有前沿性技术的公司。在技术底层上阿里巴巴已编织了一张较为齐备的大网。

阿里集团副总裁刘松曾公开表示,没有必要夸大人工智能现在的威胁,人工智能现在还远不能够替代人脑,因此混合脑力将是未来一个长期存在的模式。新一代信息技术会推动很多产业模式的变革,云、大数据、人工智能、互联网这四种关键技术会带来产业的全新升级。

在德银报告中,2020年阿里云收入将占其整体收入四分之一,来自非电商业务的收入也将过半。与那些炫酷吊炸天的“黑科技”相比,阿里的AI技术应用似乎更加接地气。

T:相对百度和阿里而言,腾讯在人工智能方面的布局稍有落后,不过近期也有一些新动作。

2016年12月26日,腾讯宣布向全球企业提供7项AI云服务,包括人脸检测、五官定位、人脸比对与验证、人脸检索、图片标签、身份证OCR识别、名片OCR识别,并推出免费试用优惠活动。

3月14日,微软(亚洲)互联网工程院宣布,微软小冰将进入QQ群聊和QQ公众号。

腾讯的AI 主要基于四个垂直领域,计算机视觉(Computer Vision)、语音识别(Speech Recognition)、自然语言处理(NLP)和机器学习(Machine Learning),每一个领域都是代表了AI 的一个基础的研究方向,但是每个领域都可以更多深层次的研究拓展。

腾讯二季报显示,包括微信支付和云服务在内的其他业务收入在二季度同比增长177%至96.54亿元。据财报了解,近期在围棋人工智能、人脸识别、医学影像等多领域取得突破,将继续加大投资,加强在机器学习、计算机视觉、语音识别及自然语言处理等能力。

腾讯副总裁马斌曾公开表示:“到2020年全球将会有500亿到1000亿的智能设备,超万亿的传感器,人工智能获得快速发展。人工智能从模拟人开始,进而代替人,最后超越人,会带来生产关系的变化,进而带动社会形态,社会规则的变化。我们需要抓住这个产业升级的趋势,做好衔接。”

累计投资超7000亿元 BAT投资帝国版图尽显

近期,并购市场资讯Mergermaket发布的《亚洲大买手档案:BAT互联网三巨头》分析了百度、阿里巴巴和腾讯过去5年间的并购数据。174项交易,累计投资1124亿美元(约合7418亿元人民币),这是中国BAT三巨头2012年以来的国内国外并购数据。

百度是三家公司中投资额最低的,过去五年27起交易累计投资额约为80亿美元。最大一笔并购发生在2013年,当时百度以18.5亿美元的价格收购了91无线网络有限公司全部股权。

阿里巴巴自2012年起累计完成72起并购,交易总额约为419亿美元。投资高峰出现在2015年,2015年以46亿美元收购苏宁云商19.99%股权和2016年45亿美元投资滴滴出行,是阿里巴巴最大的两笔投资。

腾讯是三家公司中投资最多的,也最热衷于海外投资。累计投资625亿美元,高峰期2016年投资额达到213亿美元。腾讯的最大宗并购为境外并购,86亿美元收购芬兰游戏巨头Supercell。

有长期跟踪互联网创投圈的投资人士不禁感叹,在一日千里的中国互联网行业大战中,表面上的主角是这些陷入剧烈竞争的创业公司,但实际上,是BAT三大派系的战争。

图片来源网络

此次联通混改,引入的民营战略投资者中,腾讯投资110亿元,占5.21%;百度70亿元,占3.31%;阿里巴巴43.3亿元,占2.05%。BAT入股联通,一方面有助于提升国企效率,另一方面双方的互补性较强,合作有助于打造一个业务生态圈。

早在混改之前,联通为百度提供IDC、ICT、终端定制、渠道等全方位通信服务及资源支持;腾讯旗下的微信与联通的合作由单纯的微信沃卡扩展到反电信欺诈、社会化营销、云数据计算等多方面;联通与阿里联合推出“cBSS2.0集中号卡系统”,此外,联通还与BAT推出大小神/王/宝卡等。

对于BAT自身而言,未来在联通的运营方向上将拥有更多话语权,参股无疑是对投资版图的充实,构建更大更强的商业帝国。

中国联通混改方案出炉:BATJ四巨头参与投资

15日,中国联通港股公司披露了中国联通的混合所有制改革方案,腾讯、阿里、百度、京东等成为联通新的战略投资者。

中国联通香港称,战略投资者将认购90亿股中国联通A股股份,百度、阿里巴巴、腾讯、京东将投资中国联通。投资者认购A股价格为每股6.83元人民币;计划发行股份募集资金780亿元人民币。A股公司还将引入一项员工激励计划,中国联通员工将获得8.5亿股股份,每股价格3.79元人民币。

据联通方面披露,这次参与中国联通A股公司混改的民营企业包括腾讯、百度、京东、阿里巴巴、苏宁云商、光启、滴滴、网宿科技、用友、宜通世纪。两家央企分别是中国人寿和中国中车。另外还有两家基金:中国国有企业结构调整基金股份有限公司和前海母基金。

混改进程:

2016年10月份:联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项,目前尚未得到最终批准,还存在不确定性,具体实施方案也仍在讨论中。

2016年11月份:中国联通副总经理姜正新表示,方案仍旧在商讨阶段,具体何时进行,选择哪些企业仍无定论,将选择业务互补性强的合作方进行合作。

2016年12月份:中国联通党组书记、董事长王晓初提到,以争取混合所有制改革试点为契机,建立真正市场化的机制。

2017年3月份:中国联通董事长王晓初、总经理陆益民先后表态,中国联通的混改方案正在国家有关部门审批之中。

2017年4月5日:中国联通首次停牌,同时明确A股公司将成为混改平台。

2017年5月9日:王晓初表示,混改目前正在进行中,但是因为牵涉的部门很多,需要与十个部委沟通,难度还是不小,不过他希望越快越好。

2017年5月18日:由于无法在2017年5月16日之前完成混改相关方案的信息披露;为保证公平信息披露,维护投资者利益,避免造成公司股价异常波动,公司股票自2017年5月16日起继续停牌2个月。

2017年6月27日:中国联通发布澄清公告,未就混改与任何潜在投资者签署过协议。

2017年7月14日:中国联通公告,联通集团报送的混合所有制改革试点方案,并于近日获得了国家发改委的批复。因涉及混合所有制改革相关的重大事项,本次非公开发行具体实施方案,包括投资者名单、定价、投资金额、所占股比等,仍需按照要求上报相关部委认可后方可实施。

仅创业3年就夺得人工智能大赛冠军,为何不惧BAT?

互联网在经历模式创新后,技术创新时代正式来临,人工智能将引领下一波科技浪潮。中国也将人工智能提到“国家战略”的高度,并发布《新一代人工智能发展规划》推进行业快速发展。

业界普遍认为,中国虽未能引领工业革命、信息化革命、互联网浪潮,但是会成为人工智能时代的主导者和最大赢家。这得益于中国在资金、人才、创业环境以及基础数学、丰富的使用场景等方面的长期积累。

这就如同,中国第一个实现无现金支付的普及一样,因为中国在这场全新技术革命面前没有任何历史包袱。

中国创业公司夺得人工智能比赛世界冠军

7月26日,人工智能领域传来一则令人振奋的消息:CVPR(IEEE Conference on Computer Vision and Pattern Recognition的缩写,即IEEE国际计算机视觉与模式识别会议——编者注)、苏黎世联邦理工(ETH)、Google Research、卡耐基梅隆大学(CMU)等机构共同组织、Google协办的计算机视觉识别领域的顶级赛事WebVision竞赛宣布来自中国的创新公司团队码隆科技(Malong AI Research)获得世界冠军。

图:在CVPR研讨会上,李飞飞教授作为谷歌研究院代表暨竞赛赞助方,向码隆科技算法团队颁发了WebVision冠军奖项

WebVision是视觉识别领域的“奥运会”,与ImageNet的规范化图片数据不同,WebVision竞赛所使用的图片数据是完全非人工标注和筛选的数据,包括源于网上的240 万张图像(谷歌搜索的 100 万张图像,以及 Flickr 的 140 万张图像)。

码隆科技的算法对240万张非人工标注的图片实现了94.8%的精准识别率,而人类对图像的识别正确率在94%-94.9%之间,这说明码隆科技的人工智能图像识别能力已经达到人眼识别能力。

图:webVision 2017获奖证书

据悉,本届WebVision有SnapChat、清华大学、上海科技大学、UCF等来自世界各国的100多家顶尖学术和研发机构参赛,码隆科技这家仅3年的创业公司获得世界冠军的确体现了中国在人工智能领域的领先水平。

商业模式创新与技术创新的不同之处

对于普通读者来说,一谈到人工智能可能就想到谷歌AlphaGo、百度自动驾驶汽车、阿里云ET等。其实,除了互联网巨头外,还有大量创业公司和小团队在进行人工智能技术和产品的研发。码隆科技就是诞生于2014年7月的一家人工智能创业公司,2016年10月获得A轮6200万元融资。

互联网创业有非常明显的分界线,2010-2015年是互联网商业模式创新的高潮,诞生了滴滴、饿了么等新公司, 2015年后则是技术创新的高潮。据磐石之心分析,商业模式创新和技术创新的公司之间有两个明显的不同。

首先,创始团队基因具有差异性。滴滴、饿了么、美团这些商业模式创新的公司创始人都是做市场出身。而谷歌、百度,甚至是今日头条、码隆科技这些公司的创始人都是技术专家出身。

码隆科技CEO黄鼎隆有非常丰富的产品经验,黄鼎隆在微软MSN负责必应搜索产品,曾与Matt Scott合作推出”必应词典”,获得千万级用户数,成为微软在中国本土化创新并实现商业变现的成功案例,又推出“必应出口通”,创造每年上亿收入;

而后,黄鼎隆博士在腾讯微博推出“微空间”,“消息流广告(腾讯智汇推)”等产品,创造每年数亿收入;加入TripAdvisor后,黄鼎隆博士带领产品与市场团队推出全新手机App,3个月时间把原本排名150之后的App提升到Apple App Store旅游类前十名,Android版App获得稳定每周过百万下载量。

码隆科技CTO Matt曾在微软研究院有十年研发经验,而微软研究院以进行领先整个行业5-10年的标准去进行预先研究,而也正是在微软亚洲研究院这个“人工智能黄埔军校”,Matt在人工智能方兴未艾的2014年就下定决心和一起推出微软必应词典的“黄金搭档”黄鼎隆一起跳出巨头企业大平台的comfort zone,开创了码隆科技。

创始人此前的工作经历,让码隆科技可以实现以技术为核心,以产品落地和商业化为主导的人工智能创业公司。

其次,竞争壁垒不同。商业模式创新的公司主要竞争壁垒在于资本,所以胜出的都是距离资本更近的企业,也会出现补贴大战以及滴滴吞并快的、优步的大合并案例。而技术创新时代的创业壁垒主要在于创业公司所掌握的核心人才、核心技术。

在这一新兴行业,技术的强弱和团队的人数并没有直接的相关性。创造AlphaGo的DeepMind被Google重金收购时也只是一个几十人的精英团队。其实,技术创新的时代,也是个人英雄诞生的时代,这与资本决定成败的互联网时代完全不同。

这就如同瓦特发明蒸汽机、爱因斯坦提出光电效应 、居里夫人发现镭等等,这是一种全新的发明和创造,依靠的是个人或者很小的团队。而新的技术和物质一旦被发明和发现,就会拥有专利和独占性,这与资本的关系不大。所以我们看到,互联网巨头们在人工智能时代也在全球寻找可收购的技术型创业公司,以获取这些公司的技术专利和人才。

码隆科技的创始人兼CEO黄鼎隆在雷锋网的采访中曾表示:“码隆公司创立三年,随着产品线和业务线的迅速扩张,但公司人员一直保持着精简的状态。AI 领域并不是人多力量大,因为人才非常稀缺,而优秀人才很多在创业公司。”

小创业公司在AI时代的机会:垂直细分和平台化

在经历了工业化时代、信息化时代、互联网时代后,下一个跨时代的领域也许就是人工智能。这不仅吸引大量创业者进入该领域,互联网巨头也在蜂拥布局。谷歌的AlphaGo战胜人类九段棋手,这虽然“作秀”的成分大于实际意义,但是却让人类看到了AI的超能力。除了AlphaGo外,谷歌还发布了AI相关产品如Google Assistant、Google Lens,用于优化搜索内容与服务结合、提供视觉搜索服务等。

百度则将其在语音识别、图像识别方面的技术运用到自动驾驶汽车上,并向智能硬件厂商开放一些接口。而阿里巴巴也在关注语音识别、自然语义分析、计算机视觉、智能决策等方面的技术研发,应用在自身的商品搜索、商品展示等方面。

腾讯也在加紧人工智能技术的投入,不断招兵买马。专注于在图像处理、模式识别、音频语音分析等领域展开技术研发,在QQ空间、微众银行、广点通、腾讯云等项目中进行业务落地。

显然,巨头们的人工智能技术暂时更多是为了服务于自身,以提升自己产品的体验和能力,而且多为宽泛的通用型技术。那么,像码隆科技这样的小型人工智能创业公司的机会在哪里?

首先,在垂直细分领域做到最优。显然,谷歌、百度、阿里巴巴、腾讯这些巨头们,在人工智能领域的布局更宏观和通用,对于一些细分垂直领域并不会研究的那么深,这也正是创业公司的机会。

码隆科技创始人黄鼎隆就在被问及如何面对BAT时谈到:“小公司做的事情,大公司不一定会做。巨头的一大优势就是人才多,但在 AI 领域,人多是不一定可以发挥出它的优势的。从另一个层面来讲,BAT也很难放下身段,去做那深入垂直到具体细分行业去跟小公司抢占小市场,两种类型的公司在布局和战略上是各有取舍的。

码隆科技选择的领域是“商品识别”,这是一个非常垂直的细分领域。他们的主要产品是ProductAI人工智能商品识别平台,ProductAI有两大核心技术:针对垂直领域检索(Vertical AI Image Retrieval)和垂直领域标注(Vertical Auto-Tagging)服务。目前主要专注于时尚服饰、家具、家装、纺织面料、交通工具、酒类、快消等商品的图像识别。

ProductAI能够对商品进行360°立体精准识别,可识别物体超过20,000种,大部分功能的识别精准度高于专业人员。即使出现商品折叠、变形、被遮挡等情况,依旧能够被精准识别。以现在最火的“无人便利店”应用场景为例,因为识别结算不畅、商品监管问题遭遇了试运营阶段的滑铁卢。

而结合ProductAI实现 360°无死角识别商品,只要对着商品拍摄一张照片,就能完美识别商品品牌、价格等相关信息;即使商品之间有遮挡、折叠、变形等情况也可以完美检测、识别,从而可以有效在商品结算时进行监管,不会有结算遗漏——从商品识别的角度解决无人便利店当下痛点。

不仅如此,ProductAI已经可以从设计、原料、制造、批发、零售、互动等各个维度服务整个商品供应链。

其次,面向B端,将技术平台化和商业化。作为技术型创业公司,可能很难通过垂直细分的技术优势成为巨头。因此创业公司应该考虑好自己是面向C端,还是面向B端。

2015年,码隆科技推出人工智能时尚APP产品StyleAI,StyleAI可以通过简单拍摄或者上传一张时尚单品照片,跨十几个电商平台找到同款,并提供购买链接。此外,还能提供智能时尚搭配建议,算是业内对时尚人工智能探索的鼻祖产品。在推广C端产品的过程中,码隆科技发现随之而来的不仅有个人用户,还有不少抱有类似需求的企业客户。

照片说明:ProductAI人工智能商品识别平台

在这样的背景下,码隆科技面向B端客户的人工智能产品ProductAI应运而生!那些拥有数据的互联网公司、传统企业接入ProductAI后,利用码隆的视觉识别技术去服务这些企业的海量用户,而码隆科技的角色是为这些B端客户在计算机视觉识别方面提供技术与解决方案的支撑者。

码隆科技通过平台化,输出自己的计算机视觉识别技术,从B端客户处获得营收,也理顺了商业模式。创业公司不可能一直依靠融资活着,特别是技术型公司越早具备自我“造血”能力越具有发展前景。这也应该是其他人工智能技术创业公司的通用做法,比如,做语义分析的人工智能公司图灵机器人也是将自己平台化,面向B端客户提供服务。

未来任何产品、服务都需要人工智能,这也必将诞生无数垂直细分市场,也都需要有企业提供人工智能技术。这些细分垂直的不可能全被BAT占领,这也是创业公司的最大机会。

目前,BAT都在谈自己要成为“水和电”,其实真正的“水和电”是人工智能技术。技术也不会有垄断思维,而是自由的流淌在任何产品与服务中,成为一种无形但非常先进的生产力。

李东荣:四大行和BATJ结成对子, 对促进金融科技发展非常有利

中国互联网金融协会会长李东荣在谈及前段时间四大行与BATJ一一展开合作时表示,最大的四家传统商业银行“工农中建”和BAT结对子,相信这对促进金融科技非常有利。同时他认为,科技在金融业的创新应用推动中国金融科技创新发展,以服务实体经济发展的金融科技才有生命力。

互金通讯社讯 7月8日“第四届金融科技外滩峰会”在上海举行,与会嘉宾以 “科技驱动全球金融变革”为主题,洞见国内外金融科技业的现状与发展趋势。会上,中国互联网金融协会会长李东荣围绕“理解金融科技发展的三个视角”发表了演讲。

李东荣表示,金融科技发展需要从历史视角、宏观视角、全球视角三个方面来看。

在历史视角中,他提到,金融科技发展由来已久,正朝着金融电子化,金融信息化,移动化、智能化、数字化发展。谈及前段时间四大行与BATJ一一展开合作,李东荣表示,最大的四家传统商业银行“工农中建”和BAT结对子,相信这对促进金融科技非常有利。同时他认为,科技在金融业的创新应用推动中国金融科技创新发展,以服务实体经济发展的金融科技才有生命力。

此外,李东荣表示,要把握好金融科技创新与风险监管的适度平衡,建立金融科技风险全覆盖的长效监管机制,要让金融科技创新“走得动、行得通、做得正”,也要让监管部门对金融科技创新“看得到、穿得透、管得住”。“当然这对于监管来说也是不容易的”李东荣说道。

从宏观视角来看,他提到,与金融总量规模相比,目前金融科技业务规模还比较小,短期内很难对现行金融运行方式产生重大的结构性改变。李东荣指出,在缺乏足够数据基础的情况下,要准确量化金融科技的宏观影响还比较难,但做一些前瞻性、开放性的研究储备还是非常必要的。

而从全球视角上看,他指出,金融科技已经是一个全球性的议题,国际社会对于金融科技发展和监管框架已有基本共识。李东荣谈道,中国在金融科技发展速度和应用规模上处于国际前列,但要正视短板和不足。

他提到,金融科技推动了金融服务和基础设施的线上化、开放化,使得技术依赖下半年和网络安全风险进一步集聚,一旦发生风险,羊群效应会更突出。他表示,中国在原创业务模式开发、核心技术特别是底层技术研发、主导国际标准制定等方面,还存在一些短板和不足,需要尽快补齐。

此外,李东荣提出,从总体上看,各国对金融科技逐渐形成了一些共识性的原则,包括以科技创新为驱动、以消费者保护委前提,以发展普惠金融危重点,以风险防范为核心,以标准规范为基础,鼓励多元化的主体良性竞合。可以参考这些共识,来进一步完善中国的金融科技发展与监管框架。

以下是演讲全文:

李东荣:各位嘉宾、各位朋友,大家下午好!本届外滩峰会的主题内容,聚焦金融科技,我认为这具有很强的时效性,也具有深远的意义。近段时间以来,国内外关于金融科技的讨论非常热烈,无论是发达国家还是发展中国家,无论是金融界还是科技界,都对这一题材很关注,言必谈金融科技。这其中形成一些共识,也出现了噪音、杂音。比如刻意割裂金融和科技的融合关系,忽略金融本职的属性和技术发展的规律,过度炒作尚在发展初期的新兴技术,因此在当前这样一股全社会关注金融科技的热潮中,我觉得我们金融从业者尤其应该客观冷静,多角度的观察分析金融科技,把握住方位感和方向感,只有这样,才能真正发挥金融科技服务金融改革发展和服务实体经济的作用。

下面,结合本人在金融工作中的实践体会,试图从历史、宏观和全球三个视角,分享我对金融科技的一些观察、思考,供大家参考。

一、历史视角。

历史是阶段性和连续性的辩证统一,金融和科技的融合发展由来已久,并不是现在才出现的。回顾整个人类的金融发展史,也是一部不断伴随着科技进步的历史,比如冶炼、造纸和印刷技术的发展,使得货币流通从最初的实物货币到金属货币、信用货币的转变。信用货币的出现提高了货币流通的速度、规模和便利性,电报、电话等通讯技术的发展,解决了信息交互传递的速度和成本效率问题,使得金融能够更有效的实现跨期、跨地域的资源配置。随着现代网络信息科学技术的发展,我国的金融业已经先后经历了金融电子化、金融信息化的阶段。目前,正在朝着移动化、数字化和智能化的更高阶段发展。现在很多新兴的科技企业也进军到金融企业,和金融业相互融合。最大的四家传统商业银行“工农中建”和BAT结对子,相信这对促进金融科技非常有利。回顾历史,有利于我们用历史事实验证并总结经验,获取启示。

1、科技在金融业的创新和应用,推动了中国金融业的可持续发展。改革开放以来的实践充分证明,中国金融业在科技创新应用方面,既是积极的推动者,也是直接的受益者。这个话还不是我说的,科技部的党委书记王志刚是搞技术出身的,他说在中国各领域里面,银行业在应用信息技术方面做得非常好,走在前列,取得了很明显的效果。

改革开放初期,我们的银行业务是不折不扣的手工操作业务,靠的是一把算盘一一支笔,一本帐薄一双手,80、90年代使用计算机286、386,但那个计算机只能是单机使用,不能联网,我们看我们的银行使用信息技术设备都更新非常快。随着新系统的开发和新设备的应用,很多东西很快就进行了改变。记得90年代初,我们一些台式机还放在仓库里面,有的连包装盒都没有打开过,就已经不能用了。因为新系统,不能用旧计算机,没有办法,更新开快。这些计算机,后来捐赠给了农村、贫困地区的乡镇、希望小学。一是设备更新很快,二是技术更新也很快。进入21世纪随着银行业数据集中工程的推进,计算机的使用由柜面的会计储蓄业务,扩展到信贷台帐,资金调拨,客户管理等业务,最终实现了业务的全国联网和自动化的处理。如果我们是银行界的老同志,一定会知道历史的案例。我国曾经出现过一个很大的案例,就是中国银行开平支行5亿美元的大案。这个大案,随着中国银行全国数据集中,数据集中之后,这些东西无法掩盖,档案曝露。此后,积极发展自助银行、电子银行、手机银行等,逐步实现银行的实时化、随身化、移动化。初次外,还有证券业、保险业、信托业,各行各业都在应用技术的发展,整个金融业在技术应用方面,既是推动者,也是受益者。国外的大计算机公司,提供设备的大厂家,他们也从中得到利益。

银行、证券、保险灯各类从业机构,应该以开放包容的态度拥抱金融科技,积极探索和运用新技术,巩固传统优势,解决自身短板,培育发展新功能。

2、以服务实体经济为导向的金融科技创新才有生命力。从本质上讲,经济是金融的基础,金融是顺应经济发展需要而产生的。因此,金融创新必须坚持服务实体经济的本质要求,回顾历史可以发现,金融与实体经济的关系失衡,金融资源体内循环,金融创新脱实向虚等现象,始终消而不绝,一定时期后会以不同的方式周而复始的出现。不论是发达国家还是发展中国家,都是屡见不鲜的。只是程度上有所差异。导致这些现象的原因,既有规制不健全、竞争不充分,非市场行为干扰等体制机制因素,也有部分从业者自身对金融与实体经济的理解不深刻、不到位的内在因素。实际上,它也是整个社会发展阶段的客观必然反映。因此,今天我们强调金融科技的重要性,始终不能脱离金融与经济的基本关系,必须坚守金融创新服务实体经济的要求,严格按照经济金融规律办事,紧紧围绕经济转型升级与结构调整所产生的有效金融需求,去提高金融供给对实体经济需求变化的适应性、灵活性。绝对不应该搞那种自娱自乐,脱离实体经济空转的伪创新。

3、把握好金融科技创新与风险监管的适度平衡。纵观世界的金融发展历史,由于金融内生的脆弱性和外部规制的滞后性等原因,每一轮重大的金融创新在诞生之初,往往伴随着风险的快速累计,甚至引至金融危机的过程。比如说纸币取代金属货币,扩大了通货膨胀的幅度、范围。股票交易的出现,催生了资产泡沫的形成。特别是本世纪初,欧美资产证券化领域的过度创新和风险管理的滞后,引发了本轮的国际金融危机。从金融业抑制创新风险规制的动态循环演进可以看出,金融创新和风险监管并不矛盾。两者之间必须形成适度平衡。在金融科技发展的过程中,一方面要考虑借鉴监管沙箱、监管科技的理念,建立具有包容性的创新管理机制,在风险可控的前提下,开展应用试点,产品实验,让所有金融产品创新走得动、行得通,坐得正。另一方面通过审慎监管和行为监管的并行互补,行政监管和自律管理的有机结合,建立金融科技风险全覆盖的长效监管机制,让监管部门对金融科技创新,看得到、穿得透、管得住。当然,这也很不容易。

二、宏观视角。

系统论告诉我们,小到具体个人大到经济社会,都是相互作用、相互联系的综合题。金融科技,作为技术驱动的金融创新,是现代经济进入信息化时代,在金融领域所表现出来的新特征、新业态和新模式,不仅会影响居民消费、投资支付等习惯,还会对金融机构、金融市场、金融生态等带来影响,站在宏观金融运行的角度看,上述影响必然会对长期所倚重的货币政策工具,金融稳定框架等带来一系列的变化与挑战。当然,从目前和金融科技相关的规模来看,和金融总量的规模相比,涉及金融科技的业务规模比较小,短期内很难对现行的金融运行方式产生重大改变。目前,在缺乏足够数据基础的情况下,要准确的量化金融科技的宏观影响比较困难。但我认为,中国作为全球金融科技应用发展速度比较快,规模比较大的国家,及时做一些前瞻性,开放性的研发储备还是有必要的。

我主要从研究的角度,谈谈金融科技对金融稳定、货币政策这两个重要宏观要素的影响。

1、金融科技对金融稳定存在正负两方面的潜在影响。

从正向影响看,通过多元化的金融主题有效竞争,将有助于形成稳定的商业模式,增强金融系统的稳健性。金融科技能够提高金融服务的可获得性,将更多的小微经济主题,纳入到经济金融活动,有助于降低风险的集中度,大数据、人工智能等应用,可以降低信息不对称,提高风险定价和风险管理能力。

从负项影响看,金融科技提供跨市场、跨机构、跨地域的金融服务时,会使金融风险的传染性更强,波及面更广,或者说传播的速度更快。

金融科技推动了金融服务和基础设施的线上化、开放化,使得技术依赖下半年和网络安全风险进一步集聚,金融科技服务的众多长尾客户,风险识别和承受能力弱,更容易产生羊群相应,一旦发生风险,羊群效应会更突出。前些年我们在国务院汇报工作,也提到了,在网络技术条件下,一个金融机构出现风险,很容易引发系统性的风险,这跟过去不一样。金融科技主体依托网络效益、规模效益,更容易实现跨界混业经营,也可能产生一些不正当竞争和系统性风险问题。

从我们近年来国家所曝露出的一些非法集资案例看,这些案例欺诈群众钱财的动机、理念,宣传的手法,与以往相比并没有太多改变,但是从手段上看,确实高效了许多。因为将线下欺诈通过网络技术手段去传播,并实现了资金收取,这种放大、加快的倍数效应就很突出,而且突破了地区的限制。

可以看到,金融科技影响金融稳定的政策机制比较复杂,是一个值得深入研究的议题。我也注意到一个有趣的现象,当金融科技这一概念刚出现的时候,对一些国际金融组织或一些国家的金融监管部门而言,其反应不一样。有不以为然的,也有不屑一顾的。但很快,大部分的国家、国际经济组织,都调整了态度,转向不容忽视或不甘示弱。这可以从许多国家的监管部门、国际组织的举措看出来。

去年11月,国际金融稳定理事会FSB应2017年20国主席国德国要求,成立了金融科技小组,研究这个课题。这两天德国汉堡峰会的主题,也是Fintech。去年是集中在数字经济方面,今年集中在金融科技方面。不久前,金融稳定理事会公布了金融科技对金融稳定的影响的研究成果,报告总体结论是:目前,暂时没有确凿的证据表明金融科技创新已经影响到了金融稳定,但是监管部门仍需重点关注一些问题。比如,应对技术外包上的操作风险,防范网络风险和宏观风险,加强国际监管沟通,加强监管能力建设等。国际货币基金组织也加大了这方面的研究,前段时候蚂蚁金服参加他们的会议,各个大的国际金融组织都加大了这方面的研究,成立了专门的委员会或研究组,这是一个比较普遍的现象。 日本政府最近也提出,要设立金融科技实验中心。

所以我认为,我们国内业界、学术界,可以参考借鉴金融稳定理事会等国际组织分析框架,做一些针对性的研究。

第二,金融科技对货币政策,具有多种影响渠道。

在货币政策工具方面,网络借贷、互联网基金销售等金融科技业务,降低了各类金融资产之间的转换成本和时间成本,使得金融市场对利率变得更敏感,有助于提高价格型货币政策工具的有效性。同时,部分金融科技业务具有一定的货币创造功能,使得传统货币层次边界变得模糊,盯住广义货币供应量的数量级货币政策效果会降低。在货币政策传导机制方面,金融科技增加了金融市场流动性需求的不确定性,可能导致市场波动性加剧,增加央行通过公开市场操作的难度和成本。货币政策的中介目标方面,伴随着互联网支付等电子化货币规模的快速扩张,将会减少流通中的现金数量,使得货币乘数、流通速度以及需求函数的估算,面临更多不确定性。从而降低了传统货币政策中介目标的有效性。这是对这些问题的初步分析。

以上是第二个视角。

第三个视角,全球视角。

金融科技已经是一个全球性的议题,世界各国,包括国际组织,各国监管部门,对金融科技也从最初的审慎观察,变得更积极包容,对金融科技的理解也在不断融合、推崇。比如,美国比较早的使用金融科技的概念,英国最初使用了替代性金融的概念,中国则是在推进互联网+的政策背景下,使用了互联网金融这个具有中国特色、时代特征的概念。世界银行等国际组织,在一些技术文件中,主要使用“数字金融”这样一个概念。

其实从金融功能、业务本质上去理解,这些概念穿透起来看,并没有太多实质性区别。所涉及的业态模式、技术,也是大同小异,如果简单地套用升级论或版本论来解释,这些本来就没有实质性差异的概念,还是有些本末倒置的。所以我们从业机构,还是应该聚焦于业务、技术本身,没有必要被这些名称、概念牵着鼻子走。

具体来看。通过全球的视角,我们可以观察到以下几个方面的趋势:

1、国际社会对金融科技发展的监管框架,已经有了基本共识。很多国家的监管部门和国际组织,出台了促进金融科技发展的政策措施。比如英国、新加坡、澳大利亚,对金融科技创新提供缩小版的真的市场和宽松版的市场环境,建立更具包容性、创新性的监管体系。美国政府则在奥巴马总统卸任之前,发布了《金融科技框架白皮书》,注重实施功能性监管,把金融科技相关业务按功能纳入现有的监管体系。国际货币基金组织金融稳定理事会、国际标准化组织等国际组织,纷纷成立了金融科技研究小组或委员会,探索建立针对金融科技的国际政策框架。

从总体上看,各国对金融科技逐渐形成了一些共识性的原则,包括以科技创新为驱动、以消费者保护委前提,以发展普惠金融危重点,以风险防范为核心,以标准规范为基础,鼓励多元化的主体良性竞合。

我们可以参考这些共识,来进一步完善我们中国的金融科技发展与监管框架。

2、客观认识到各国金融科技发展的制度环境和目标诉求有所不同。

从制度环境看,英国、新加坡等国家传统金融体系十分发达,法治监管体系也比较完善,违法违规金融活动成本很高。这跟我们国家还是有比较大的区别。这些国家试图通过监管砂箱这样的监管创新,适当缓解金融危机以后由于监管趋严所导致的创新抑制。

在中国,情况是不同的。互联网金融在发展初期,面临的监管环境比较包容,从目标诉求看,英国、新加坡等国家,希望在新一轮的金融科技竞争中取得优势地位,维持国际性或区域性的金融中心地位。这在英国表现得更为突出。而印度、泰国等发展中国家,则希望通过金融科技的发展,来实现弯道超车。在我们国家也有很多学者、业者提出这样一个建议、口号。通过弯道超车,促进我们普惠金融、包容性增长。

总而言之,在中国发展金融科技,需要考虑到制度环境、发展阶段、现实基础等多种因素,同时,要保持定力,明确目标诉求,坚持我们国家的立场,不能人云亦云,随波逐流。

3、中国在金融科技发展的速度和应用规模上,处于国际前列,但我们也要清醒地正视我们的短板、不足。

近年来,中国的金融科技得到快速发展,催生了互联网支付、网络借贷等一些新业态,涌现出了一批金融科技的创新企业,新兴的技术在金融领域的应用不断探索、深化。为了促进这一业务的健康发展,中国还建立了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》为基础的监管规则体系,行政监管与行业自律相结合的行业管理体系。从全球范围看,中国金融科技的发展成果,特别是以移动支付为代表的数字普惠金融领域取得的进展,得到国际社会的充分认可。

G20杭州峰会之后,世界银行牵头撰写了数字普惠金融的新兴政策方法,其中总结了各国17项具有示范性的政策方法。这里面,中国有5项入选。我们的成果在国际上还是被认可、肯定的。当然,我们也不能盲目自信,要看到我们的不足。客观讲,中国在原始的业务模式开发,核心技术,特别是底层技术研发,主导国际标准制订等方面,还是存在许多短板、不足,需要尽快补齐。

各位朋友,以上是我从历史、宏观、全球三个视角,对金融科技的一些观察、思考,希望有助于大家认识和理解,金融科技在历史上处于什么位置,在宏观经济金融中处于什么位置,在全球范围处于什么位置,也希望有更多有识之士能参与到金融科技的发展和研究中来,更好地发挥金融科技在服务实体经济、促进普惠金融发展等方面的功能、作用。

最后,预祝本次峰会取得圆满成功。谢谢大家!

愿力:互联网从BAT到AT的根本

关于国内互联网格局的话题又流行起来。

前不久,王兴接受《财经》杂志专访中捅破了BAT概念徒有虚名的现状,王兴说,“B和AT不是一个量级。第二,AT还会比现在大很多,他们会繁荣很长时间”。

在阿里股价大涨,市值突破3600亿美元以及“618”与投资Farfetch三重利好消息刺激下,京东股价飙升,市值站在了600亿美元关口,此时京东与百度,市值仅有不足10亿美元的差距。

京东有可能超越百度,跻身AT整列,由“JAT”取代“BAT”么?北京时间,昨夜至今日凌晨,不少人翘首以待——京东市值超越百度,遗憾的是,并未发生。

短期内,京东超越百度,或许不会发生,长期来看,京东超越百度,是大概率事件,但阿里与腾讯,两个超级平台领跑的格局,很难撼动。在可预见的未来内,AT格局,很难改写,很难再有类似BAT这样的格局——今后互联网的格局,很有可能是AT两家超一流平台领跑,身后有2至4家千亿美元市值的企业以及几家百亿美元市值区间的阵营。

我们不妨看下美国的格局。苹果、Google、微软、亚马逊、Facebook,与美国格局不同的是,中国市场上超一流互联网公司,只有AT,阿里与腾讯。

中美互联网格局之所以有如此大的差距,很大原因是,中国互联网公司更多的是守在国内。即便如阿里、腾讯也是在最近两年才在国际化布局中有不错表现。

当然,新生一代的公司如滴滴出行、今日头条、猎豹移动,也都在布局海外市场,国际化也是不错,但与阿里、腾讯这一超一流阵营,相比较,体量还是差距太大。

国际化,是超一流企业的硬指标。

苹果、Google、微软、亚马逊与Facebook,以及阿里、腾讯,之所以能够保持“超一流”地位,除国际化之外,还有两个显著特征:1、强大的盈利能力或现金流;2、未来有足够的想象空间。

概括起来就两个力:财力与愿力。

撇开“国际化”标准,“财力”与“愿力”来衡量阿里、腾讯之外的中国互联网公司,也就明白为什么,阿里与腾讯,还将在很长一段时间领跑互联网,并且,AT格局形成后,短期内很难再有“BAT”这样的新概念格局了。

我们不妨点评下,阿里、腾讯之外,一线互联网公司的长与短吧。

蚂蚁金服拥有强大的财力与愿力,并且在过去两年里,蚂蚁金服也在海外有很不错的布局,但它始终无法规避的一个问题,腾讯微信的竞争压力,除今日头条、小米之外,蚂蚁金服应该是未上市独角兽中盈利能力最强的,如果上市,它的市值超越百度,毫无意外。

小米,在过去两年里,小米经历过不少的风波,经过去年的战略修正与经营调整,我们看到小米在2017年又迎来了二次春潮,小米的未来,将会成就中国一个科技与消费品超级生态,小米生态在小米手机势能与护航之下,机会很大。

再来看京东,京东在今年已经证明了它的盈利能力,对标亚马逊与阿里,京东给予市场最大的价值,其实是“对标”,只要阿里市值增长,作为“挑战者”的京东,必然也涨,这是毋庸置疑的。但与此同时,京东在“愿力”方面,也有不足——以目前京东的财务模型来说,京东算不上是科技公司,而是零售公司,这也是短期内并不看好京东超越百度的原因所在。

无论是对标的亚马逊,抑或是阿里,京东在技术层面,很显然的差距太大。

技术之外,国际化,其实也是阻碍京东超越百度,追赶阿里、腾讯的一点。此前京东试水过俄罗斯市场,随着徐昕泉的离职,宣告国际化步伐暂停,这一次,投资Farfetch能否打开局面,还有待市场的考验。说到底,零售更需要本地化,基因便是如此,技术才是超越国界的通用语言。

好了,接下来,我们便要谈谈移动互联的三个新贵——今日头条、美团点评、滴滴出行,江湖俗称的TMD。它们有机会成为此前的BAT,但能否成为此刻的AT,便未可知了。

滴滴出行与美团点评、今日头条的比较优势在于,滴滴出行跳出了阿里、腾讯所设定的互联网框架之内——互联网,三条路,一个核心:游戏、电商、广告,核心是流量与用户。滴滴跳出了阿里与腾讯的辐射范围,有机会向汽车全产业链拓展,如无人驾驶、如新能源汽车,又如汽车融资租赁等传统产业。当然,滴滴最大的短肋就是,它目前还在亏损。

今日头条,它至少是移动时代的百度。这有好,也有坏。好的是,头条有足够强大的流量以及变现能力,但也这也限制了它,百度PC时代最大的问题是,有流量无用户,头条目前的问题,其实也是,虽然移动时代APP,流量便是用户,但我们提出的“用户”,是基于消费场景的,头条目前还没有场景。

头条的未来,是效仿百度,抑或是学习腾讯?这是个未知数,从流量到用户,再到一个可持续的商业模式,需要一个过程,我们也看到了头条在今年的一些突破,一方面不断丰富图文之外的内容形式(如抖音、火山、西瓜、悟空问答),一方面则在加速海外布局(如美国),这也说明了一点,今日头条在不断强化它的市场想象空间,强化它的“愿力”。

与滴滴出行、今日头条相比较,美团点评的不确定性更大。美团点评很有可能成为第二个京东,但与此同时,它所要面临的竞争压力,也是大过京东的——餐饮领域,口碑与它难分难解,酒店领域,携程与之厮杀,并且有机票优势,而外卖领域,还有饿了么,还有在线票务的淘票票与猫眼博弈…美团点评均无绝对领先优势。

还有一点,美团点评以何种模式对标?Groupon?还是淘宝?抑或是京东?

美团点评与滴滴、头条相比较,它在估值上的不确定因素,很重要一个问题是,它尚未跳出市场对互联网框架内,确切的说,是阿里与腾讯的辐射之内:流量、用户、电商、配送、云计算、支付、游戏、旅行、票务等等,看似美团点评都有机会,但它的核心是什么?

企业核心是什么?在我看来,其实就是“愿力”,这包括一个伟大的愿景,以及实现这个愿景的能力,包括人才、文化、流程、资源、利益分配等等——逢山开路,遇水搭桥。

“愿力”也包括市场对它的肯定,“愿”不止在己,也在“他”,更在“公”——百度的市盈率是37,不算低,Google、微软都在这一线左右,与此同时,阿里市盈率是57,腾讯是52,Facebook是59。

财务指标之外,人们与市场对一家企业的印象,也是极为重要的。信心比黄金更重要。